中秋节过后，雷曼破产卷起的金融海啸，持续了4周，上星期更是巨浪滔天，金融市场充斥混乱与恐慌，股民伤亡枕藉，趁周末较为平静，点算一下，恒指一周跌了16%，道指跌了18.2%，创了纪录。标普500指数抛离200天平均数逾30%，较1929年、1932年及1987年等股灾年还要劲。不过，极度的恐慌和超卖，开始吸引了买家入场，周五道指开市后不久即跌700点，其后一度倒升322点，升后又反跌500点，收市前好友反攻，跌幅收窄至128点，周五买气上升，看来美股有机会见了短期底部，本周环球股市开始反弹的机会不少。

　　信贷市场方面，虽然仍未全面解冻，但亦有一些改善，一日期的美国商业票据市场息率明显回落(见图)，欧元方面，隔夜、两周及三个月的同业拆息均告回落，看来环球央行大额注资及减息，以及多国政府大洒金钱入股大型银行，担保债权人及存户的做法，开始令脆弱的信心一点一点地恢复过来。

　　本周股市有望见底

　　周末七大工业国财长会议虽然没有甚么具体行动，但大家都同意一旦国内大型金融机构出事必定拯救，而美国政府亦宣布会加快入股有需要的银行，此举是希望抛砖引玉，吸引一直在场外避险的私人机构也为银行提供资本。换言之，公帑会顶住大银行，其它银行就只能自救，出了事等执笠或是由强势银行收购，汰弱留强的过程将会加快步伐，目的就是令金融系统恢复稳定。

　　三周来金融海啸来得那么凶，投资市场的信心突然完全消失，转折点是政府不救雷曼，一间6000亿美元负债的大型投行失救，实时引起恐慌，猜测下一间是谁，一发不可收拾的恐慌，如星火之蔓延，这场海啸来得这么快和这么凶，实是政策上的失当，财长保尔森一念之差，带来巨灾，今他拨乱反正，而且用更大的力度及更直接的方法，应可令金融机构的债权人及存户较安心，这也有利银行稳定资金来源。

　　有时真是「祸兮福之所倚，福兮祸之所伏」，祸福之间的关系难说得清，三周的金融海啸应是头等之坏消息，但若非如此之灾难，又何以迫令欧美以至全球政府动用这么大的气力来解结呢？

　　周五美股买盘不俗

　　希望凭借这股政治力量，可以加速欧美金融机构清理帐目上的问题楼按资产，需要增资扩本的，有门路可以进行，令金融业可以重新上路，恢复正常的信贷业务。

　　近期很多评论喜欢把今天的情情况跟上世纪30年代的大萧条作比较，但笔者认为可相比的年代是70年代的动荡期，因为30年代金融系统仍是较原始，政府的很多救市机制尚未出现，才出现那么动荡的局面。

　　到了70年代，联储局发作为最后借贷人的角色经已确立，例如在70年中，美国也曾出现银行倒闭，商业票据市场瘫痪的情，跟今天相似，只是规模较少，在全球范围的影响面没有那么大，当年经过联储局发挥了最后借贷人角色，大举向银行业注资，情最后稳定了下来，6个月后经济出现强劲反弹，当然，大政府政策亦埋下了日后高胀的恶果，不过，这已是后话了。

　　各国致力稳住债权人及存户

　　本周另一个焦点，是摩根士丹利获日资三菱UFJ斥资90亿美元入股21%股权的协议能否完成，大摩周五的市值只跌至107亿美元，三菱UFJ若放弃入股，必然会引起市场大乱，但若以原价入股，三菱UFJ又怎能向股东交代呢？所以，只要能修订入股价而维持入股，则算是一个好消息了。

　　当然，笔者不是说前面就是一片光明坦途，雷曼4000亿美元所衍生的信贷违约掉期(CDS)的最终订价已出来，卖了有关CDS的机构将要赔数千亿美元，它们要筹钱套现，这庞大的套现压力成为近期各类资产暴泻的理由。

　　大政府70年代曾发挥效用

　　周五美股跌幅较轻微，但油价及金价则受到重创，国债价格也下跌，市场上看来仍有一股要钱不要货的抛售力量，原油和黄金是一个好的套现工具，因为过去六、七年来，它们的升幅十分惊人，早年入市的投资者就算是今天沽售，获利仍甚为丰厚，好过沽售已跌得甚残的股市。