| 解读央行货币政策罕见组合拳 保增长已定
|
|
|
2008-10-09 08:39:01作者:来源: 北京商报
|
|
|
早已在市场预料中的降息终于来了。不过，与市场预料不同的是，这一次中国式救市是一套罕见的组合拳：存款准备金率下调、存贷款利率下调和暂免征收利息税。
此前的9月15日，央行刚刚下调了贷款利率和存款准备金率。
短短不到一个月，央行两次动用 “双率”下调的货币政策工具意味着什么?
降息是大势所趋
虽然前几年为防止经济过热、控制通胀压力,央行曾连续上调存款准备金率和银行利率,但人民银行此次对“两率”进行反向重大调整,市场却并不感到意外。此间专家表示,在美国次贷引发的金融危机波及全球的背景下,中国经济正面临着国际国内的诸多挑战,保持经济平稳较快发展已成当前重要任务,相应政策灵活调整正是题中之意。
光大证券首席宏观分析师潘向东分析认为，尽管未来物价很有可能会回落，但同时伴随而来的是整个工业行业的利润快速下滑，以此换取了PPI的消化。此时央行通过数量型工具把货币放松，例如放松信贷，其作用并不会显著，因为随着企业利润增速的不断下滑，导致企业财务状况发生变化时，商业银行更有可能考虑放贷风险，而不是收益，其结果就是进一步收紧信贷。因此，这个时候更应该偏重于运用价格型工具，大幅降低利率是必然的选择。
中信建投研究发展部宏观分析师夏敏仁对记者表示:“9月份的‘双率’下调事实上并没有达到预期的效果，实际释放的流动性不足。同时，降息与信贷额度控制并存，实际降息效果打了折扣。”
而目前的情况是，“PPI高居不下、人力成本上升、环保压力、油电涨价，企业现在的财务成本很高，利润严重受到挤压，再生产获得的投资动能不足。央行再次下调‘双率’十分必要。”夏敏仁指出。
事实上，央票近期持续的异动，已经提前预告了降息周期的到来。10月7日，央行发行的1年期央票中标利率在连续两周走低的基础上再次下调了10个基点至3.9069%。市场普遍认为，这是央行有意引导各市场利率下行，是货币政策逐步放松的明显迹象。
降息周期是否到来仍存争议
市场普遍认为，未来CPI是否能够回落到4%以下，是决定降息周期大门是否打开的关键。
潘向东认为，金融危机过后的总需求急剧萎缩将导致国际大宗商品出现趋势性下跌，这会在未来缓解我国目前面临的物价上涨压力，另外到年底还有2.3个百分点的翘尾因素会逐步消除，CPI将会到2.5-3.0左右。而上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊则认为：“鉴于目前消费需求的不确定性，CPI出现大幅下降的前景仍不明朗。”
“CPI是否能进一步回落，还要看美国此轮救市的效果如何。就目前国内的情况来看，降息周期已经到来的可能性非常大。”中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇接受记者专访时表示。
夏敏仁指出，“现在看来，还不会大规模一次大幅降息。央行考虑政策的稳妥性，会采取逐步降息的办法”。摩根士丹利的报告也认为，在明年年底前，中国最多将5次降低贷款利率，每次幅度为0.27个百分点，累计降息1.35个百分点，到明年底，一年期贷款利率将由现在的7.2%降低到5.85%。而申银万国宏观经济学家李慧勇判断，明年底之前至少还有80个基点的下调。未来两年,存贷款利率仍会继续下降,大约总共下降150基点点,最终目标的存款利率或是2.5%,贷款利率5.58%。
对于存款准备金率,李慧勇认为,准备金率这次只下调了0.5个百分点,年内还会有一次下调,到2009年应该有4个百分点的下调,到2010年,会有3个百分点的下调。预计存款准备金率今年到16%,明年12%,后年大概是9%。
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
