从历史数据看，医药行业的市场表现基本与大盘表现一致。而从2007年6月开始，医药板块的市场表现与大盘表现有所分化：在大盘最后加速上涨的过程中，医药板块的涨幅有所放缓，在随后大盘急速下跌的过程中，医药板块的跌幅也较小，板块的相对稳定性在逐步体现。

    我们认为，医药板块未来成长性明确，基本面良好，市场表现将在未来一段时间超越大盘，建议积极关注。医药行业各细分子行业中，我们更加看好中药子行业和生物医药子行业，推荐东阿阿胶和上海莱士。

    行业增长前景明确

    医药行业是必需性行业，也是成长性行业，受整体经济的影响较小。在需求保持稳定增长、产品价格相对稳定的背景下，医药行业稳定增长较为确定。

    需求方面，人口的增加、人口老龄化程度的加剧、医疗保障体系建设都将增加对医药产品的需求。目前我国卫生费用占GDP的比重不足5%，无法和一些发达国家相比。同时，由于我国的人口基数非常大，使得我国人均卫生费用大大低于世界平均水平，医疗保障程度较低。随着医疗保障体系建设的不断完善，对医药类产品的需求将会持续增加。

    产品价格方面，为了解决看病难、看病贵的问题，从1997年至今，国家发改委对药品进行了25次调整，绝大多数是药品降价，涉及近2000种化学药品和300多种中成药。经过这25轮价格调整后，整体药品价格水平过高的现象得到较大改善，大范围药品降价的条件已经不复存在。今年前三个季度，在经济面临较大的通货膨胀压力下，医药行业的毛利率没有出现下滑，反而有所上升，原因就是整体药品价格水平彻底摆脱了前期下降的趋势，出现局部性回升。

    另外，随着我国医药企业营销效率和管理效率的提高、行业监管的不断完善，医药行业的销售费用率和管理费用率逐步降低，营运能力逐步增强，医药行业税率也在降低。

    2008年的前五个月医药行业表现良好，销售收入和净利润分别同比增长26.63%和41.36%。对医药产品需求的持续增加是销售收入增加的主要原因，扣除所得税变化的影响，净利润的增幅和销售收入的增幅相当。预计医药行业2008年前三季度整体盈利能力同比仍将有所提高，虽然增长率相比前五个月会有所下降，但我们认为下降幅度有限，仍然能够维持较高增速。

    中药子行业踏上复兴之路

    中医药是我国医药卫生领域中不可分割的重要组成部分。中药在我国经历了漫长的发展过程，后来化学药在很大程度上替代了中药，使得中药地位开始下降。随着全球经济和文化的发展，中医药又开始被重新认识，踏上了复兴之路。

    中医药是我国的优势和特色产品，政府十分重视中医药的发展。国家劳动和社会保障部发布的《国家基本医疗保险和工伤保险药品目录（2004年版）》中，中成药由原来的415个品种增加到823个；地方政府则从提高医保覆盖率和支持中医药方面考虑，纷纷增加医保报销目录里中药的比例。在政府指导用药中，中药产品占近一半左右的比重。

    随着我国国力的增强，中医药无论是作为一种文化还是作为一种治疗手段，其全球影响力都与日俱增。新加坡、澳大利亚的维多利亚省已经承认中医合法化并将其纳入医保；美国已经有42个州承认中医合法化，超过三分之二的美国医疗保险公司开始支付针灸治疗的部分费用。

    美国FDA近期发布了《补充和替代医学产品及FDA管理指南（初稿）》，将包括传统中医药在内的整体医学从“补充和替代医学”中分离出来，首次认同中医药学与西方主流医学一样，是一门有着完整理论和实践体系的独立科学体系，而不仅仅是对西方主流医学的补充。世界上已经有170多个国家设有中医诊所、研究所、院校等，世界各地开展中医药相关活动的国家和地区的从业人员达30万以上。