| 寻找政策支持下增长明确的股票(附名单)
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2008-10-06 08:37:22作者:来源: 证券导刊
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哪些行业会在政策支持下收益
中信证券宏观研究组预测08、09年固定资产投资增速分别为26％和22％，不会发生大幅下滑，且这个预测值与市场一致预期非常相近。在这种环境下，我们建议关注如下三类行业：受益于积极财政政策的行业，如铁路建筑、工程机械、重卡；受益于产业体制改革的行业，如医药；受益于价格体制改革的行业，如石油化工。
1、受益于积极的财政政策―铁路建筑、工程机械、重卡
铁路建筑截至2008年上半年，“十一五”计划时间过半，铁路固定资产投资完成计划投资的45％，未实现时间过半任务过半的目标。我们判断未来几年铁路基建投资将可能成为财政投资的重点之一，今年1～8月完成铁路基建投资1374.80亿元，同比增长642％，月度投资额屡创新高，呈现爆发状态，保守预计2008年全年铁路建设投资额为3300亿元，较07年增长31％。国内铁路基建市场呈现类寡头垄断格局，目前具有铁路建设总承包特级资质的以5家央企为主，其中中国中铁（601390）和中国铁建（601186）占据了80％以上的份额，成为铁路基建投资加速的最大的受益者。
工程机械。工程机械行业的收入来源有70％是国内需求，而这部分主要依赖固定资产投资。从历史上来看，工程机械行业国内需求增速与固定资产投资增速较为吻合，国家加大固定资产投资的政策直接影响工程机械的收入增长。
重卡。重卡行业受固定资产投资影响很大，预计08年全年销售57万辆，增长16％。尽管重卡行业基数较高，但基于投资依然稳定较快增长，且公路货运周转量维持高位，我们预测09年重卡市场增速在5～10％，高端重卡增速10～15％，在投资的拉动下，需求增速不会发生大幅下滑。
2、受益于产业体制改革―医药
从政府投入增加带来新农合市场增长测算：新农合的市场规模约800亿元。如果按药品收入占50％比例测算，则新农合的药品市场规模约400亿元。从政府投入增加带来社区医疗市场增长测算：社区医疗市场规模在500～2900亿元。如果按药品收入占50％比例测算，则社区医疗市场的药品规模约250～1400亿元。
新农合和社区医疗合计医药市场规模约1300～3800亿元，合计药品市场规模约650～1900亿元。从医疗需求释放，就诊率提高带来市场增长测算：可能带来药品市场规模约1100～4500亿元。统计局数据显示，2007年我国医药制造业实现销售收入5207亿元。也就是说，医改至少带来药品市场23％的增长。
通过医改增量测算每家企业的收入增量和增长率。我们估计行业龙头公司的收入年增长率在30～40％之间。
3、受益于价格体制改革―石油化工
由于美国等主要发达国家经济衰退态势越来越明朗，发展中国国家经济放缓信号也在增强，我们认为全球原油需求将迅速萎缩。中信证券石油化工行业分析师下调了对国际油价的判断：2008及2009年纽约WTI原油期货全年均价分别下调至105和90美元／桶，并预测2009年后油价将回落到80～100美元／桶之间。
在这一背景下，我们认为石油化工行业的盈利水平将回复到正常水平，下表是针对不同原油价格区间做出的盈利预测。在国际油价位于90～100美元区间内的情况下，中石油2009年EPS将在0.79～0.98元之间波动，中国石化（600028）业绩将在0.54～1.27元之间波动。
除了原油价格这一因素明显影响明年石油化工行业盈利能力之外，能源价格也是必需考虑的因素。明年《能源法》的出台将推动成品油定价机制的改革。总体来看，今年的四季度到明年的上半年期间是成品油定价机制改革的重要时间窗口，如果这一时间段没有推出，我们判断政府在这一制度改革上继续坚持政府定价的原则，可能要持续相当长的周期。
成品油价格改革存在三种方式：1、完全市场化，和国外接轨。这样对两大公司的盈利有极大的提升，首先是公司业绩将正常化，然后是随行业变化波动；2、推出定价方式，严格执行。可以认为是准市场化，成品油价格反映原油价格的波动，同时为国内的消费者提供一些缓冲，比如国内价格可以长期低于国外价格，但成品油价格反映原油及成本的变动；3、核定固定的炼油毛利，虽然成品油价格有变动，但对原油的价格反映迟钝且不充分，有政府定价的色彩，但保证了炼油企业的盈利，毁誉参半。
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