| 海通证券 晨会纪要09-17
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2008-09-17 10:58:02作者:来源: 海通证券
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市场动态：
双率“下调”和“美国金融动荡”对股市的影响
一、如何看待双率“下调”对股市的影响?
我们认为，“双降”是CPI持续四个月下降后货币政策的对应调整。从国外历史经验上来看，通胀率如果持续回落三个月至半年左右，股市一般会有一波象样的反弹(一般情况下，幅度在20%～30%)。如果年内CPI继续走低，未来货币政策还会进一步有所松动，那么，股市的反弹的概率会更大。
至于权重达占四成的金融股因货币政策调整而对整体市场的影响，我们认为这一影响也是暴发式的，不会持续太久。毕竟对金融业影响最大最深的因素还是整体经济增长的质与量，而不是一时的利率调整。
二、当前中国“双降”与美国“金融大动荡”相比，孰强孰弱?
在中国利率“双降”的同时，大洋彼岸的美国出现重大的历史性金融动荡：雷曼兄弟破产、美国银行并购美林和AIG业务重组。
几乎同时出现的两重消息对中国股市的影响，孰强孰弱?
我们认为，短期看，美国的“重大金融动荡”冲抵了“双降”的利好程度，周边股市重挫对国内股市的影响也远大于国内银行业对贷款利率下降的影响。
但从稍长时间来看(半年左右时间)，国内的货币政策与经济走向还是主导国内股市走势的主要因素。我们认为，如果通过国内货币政策的良性调整，如果国内经济增长不受到伤害，国内经济增长率不致于出现趋势性地持续下滑，那么，上证指数在2000附近反弹的概率仍然不低，只是反弹的时间可能因美国等外围因素而延后、反弹的幅度也因此有限。目前不建议投资者在此点位杀跌，但尘埃尚未落定，长线投资者仍然不宜介入。
宏观财经要闻：
8月份中国企业商品价格同比上涨8.2%
中国人民银行16日公布的8月份企业商品价格数据显示，8月份企业商品价格较上月下降0.3%，较上年同期上涨8.2%，同比涨幅较上月回落了1.2个百分点。
点评：央行发布的企业商品价格，是反映企业间商品交易价格变动趋势和程度的综合物价指数，调查的价格是企业间在最初批发环节的集中交易价格，与PPI指数的统计范围有一定的交叉。企业商品价格的回落一方面反映了国际商品价格回落的影响，同时也一定程度上反映了企业需求的疲弱态势，我们认为，企业商品价格的回落预示着下月PPI数据将随之回落。
亚行报告认为油价仍将持续高位
亚洲开发银行16日发布的《2008年亚洲发展展望更新》认为，目前的油价回落是短暂的，亚洲发展中国家将长期面对反复无常的高油价。
点评：除了油价将维持高位的判断，亚行的报告有两个主要观点也值得注意：第一，始于2003年的油价高涨完全不同于20世纪70年代因暂时供应中断而引起的石油危机，这次的高油价主要是由于需求高涨以及供应商不能满足需求造成的;第二，因需求增加导致过剩的石油生产能力下降以及金融投机者押注高油价将会使得石油市场价格更加不稳定，虽然产量的增加和需求的减弱将使油价短期稍微回落，但供求之间持续的差距仍将使油价在下一个十年发生新一轮上涨。
美国8月份CPI回落至5.4%
美国劳工部最新公布的数据显示，8月份CPI同比增长5.4%，比上月5.6%有所降低，环比下降0.1%，大幅低于上月的0.8%。但扣除能源和食品的核心CPI仍环比上涨0.2%，略低于上月的0.3%。
点评：此次CPI回落符合我们的预期，主要归因于国际商品价格下跌和国内需求的疲软。最近美国金融市场的剧烈动荡增加了市场对美联储的减息预期，而美国CPI的回落减轻了美联储减息的压力。但我们认为美联储降息的可能性不大，因为降息对稳定金融市场的作用并不大，同时还会导致美元走弱，刺激商品价格回升，不利于美国通胀形势的继续缓和。
【其他财经新闻】
1.欧洲主要央行向金融系统注资超过1300亿美元;
2.肉类、水产品全国均价整体微幅回落;
3.亚行下调亚洲发展中经济体经济增长预测。 |
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