| 09月16日机构晨会精华
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2008-09-16 10:34:10作者:来源: 证券通
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截至上午9点10分之前，部分券商的晨会报告要点：
海通证券——对央行同时下调存款准备金率和部分银行的贷款基准利率给予了关注。分析指出，央行下调贷款基准利率和中小金融机构人民币存款准备金率是为了贯彻党中央、国务院对下半年经济工作的部署，解决当前经济运行中存在的突出问题。本次下调体现了央行区别对待、有保有压、结构优化的货币政策调整原则。以上市银行贷存比为例，工商银行、中国银行、建设银行和交通银行仅为60%左右，而其他上市银行都在70%以上，这些银行存款准备金率将下调1个百分点。对于市场未来趋势，海通证券没有给予更多评论。
光大证券——对央行同时下调存款准备金率和部分银行的贷款基准利率给予了关注。分析认为，此次举措超出市场预期，美国次贷危机加重是此次货币政策调整的直接诱因。此次调整对银行业影响偏负面，预计2009 年银行业净息差将因此次下调利率而降低10 个基点左右，从而降低明年银行业净利润增速5 个百分点。另一方面，银行间市场的资金状况趋于充裕，可能压低银行资金业务收益率。光大证券对后市的看法是，在市场连续加速下跌的背景下，在2000 点附近市场存在技术性反弹的动力和要求。而降息及下调中小银行准备金率政策的突然出台，有可能诱使市场出现短线技术性反弹，但在影响市场的基本面因素无明显改观的情况下，反弹的空间和时间有限，市场重心震荡下移的趋势仍将延续。操作上，建议投资者利用指数冲高之机继续降低仓位。
兴业证券——对央行同时下调存款准备金率和部分银行的贷款基准利率给予了关注认为，货币政策突转向，从紧宏观调控成过去时。货币政策转向超预期，政策基调从“防通胀、保经济”向“保经济”倾斜，反映了管理层保经济增长的决心。政策超预期转向可能有三方面原因：华尔街动荡加重了政府对外部经济滑坡拖累出口的疑虑；8月金融数据显示货币供应增速放缓明显；通胀威胁下降，为央行提供了货币政策放松的时机。促发A 股短线跌深反弹，刺激经济的效果待观察。对于市场走势，兴业证券指出，此次调整有可能遭到市场负面的解读，甚至可能引发市场进一步探底。央行突然的政策转向，意味着对于经济的悲观预期；降息可能导致热钱流出等。对实体经济，政策放松未必能有立竿见影的效果。原因在于，央行并未下调四大行的存款准备金率，流动性放松有限，以及，商业银行“惜贷”和企业自发收缩，可能影响货币政策放松的扩张效果。中期而言，出于对政策难有立竿见影效果，以及对上市公司盈利趋势转向尚须时日的判断，兴业证券认为，反转尚早，只是反弹，不排除之后继续探底。
国泰君安——对央行同时下调存款准备金率和部分银行的贷款基准利率给予了关注，分析认为，贷款利率的下调很可能意味着降息周期的开始。经济的全面减速是支持货币政策全面放松的最大理由。可以比较的是05年，经济减速曾使得货币政策短暂放松。对市场趋势发表看法指出，此次政策调整对对宏观和行业会有以下4点影响，总得来对宏观说有所放松，但力度有限：首先是不创造新利润，只是行业间利润的再分配。其次是中小企业状况未获根本改善。第三是房地产收益程度有限。第四则是在贷款额度不进一步放松的条件下，贷款利率的指示意义下降，信用利差扩大，贷款利率下降可能将导致银行惜贷，存款准备放松将导致大量的资金涌入债券市场避险。因此总的来说，该货币放松政策将在一定程度上舒缓经济体的财务压力，尽管实际作用较为有限，但该政策的出台显示政策方向的扭转，投资者更加期待贷款额度的进一步放开和存款利率的下降。对于股票市场来说，因为大部分银行都已上市，其他上市行业财务成本下降的幅度很可能无法赶上银行利润下降的绝对值，因此对整体盈利为中性偏负面。而贷款额度不放开，M1 增速不恢复，市场流动性大幅反弹的可能性也较低。该政策的出台更多是信号意义，提振投资者的信心，打开了投资者对政策的想象空间。国泰君安认为“双率”下调的实质影响有限，但后期政策的将会不断推出，目前市场已进入建仓区域，中期反弹将越来越近，黎明虽尚未到来，但天际已露曙光。 |
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