近期受外围前景不明朗影响，港股缺乏市场方向，大市成交淡静，投资者谨慎观望。不过从窝轮成交额来看，近期流入流出牛熊证金额不断增加。牛熊证是反映相关资产表现的结构性产品，它是牛证和熊证的合称。牛熊证比窝轮简单，不用考虑时间值，溢价以及引申波幅，但牛熊证有“收回价”，若相关资产价格触及收回价，该牛熊证会立即被停牌，被强制收回。牛熊证主要炒大盘方向，看好后市买牛，看淡后市买熊，散户更容易参与其中赚取短期波幅，而且涉及的资金也更少，但风险极高。对于发行商而言只要能够控制大市短期震荡区间便可以赢钱。

　　1， 市场发行量越来越大

　　自06年6月12日牛熊证推出至12月29日止，香港市场共有83只牛熊证上市。其中有48只被强制收回，且均为恒指或国企指数熊证。2007年，香港市场共发行391只牛熊证，较06年大增3.7倍。今年牛熊证发行量进一步上升，市场预计超过1500只。今年股市波动剧烈，牛熊证到价被收回的数目急升，发行商补发新证亦越多。

　　2， 经常会出现几十只被打爆的现象

　　牛熊证强制收回制度，隐藏巨大风险，若触及收回价，持有牛熊证将损失大分部资金（或还少许剩余价值）。今年行情有异于以往，要么低开或高开后窄幅震荡，要么单边上扬或单边急挫得势不饶人，波幅异常，经常会出现同天几十只被打爆的现象。因牛熊证以相关资产价格变动接近1比1比例。如牛熊证的价格等于投资者付出的按金，按金付出越多，投资者的杠杆便越细。

　　当恒指升100点时，其升幅便会是33.3％。故此，末日牛熊证的升跌幅有时甚至可以较末日轮为高。不过，投资者要留意点，末日牛熊证很容易会被回收，其风险亦十分之大。

　　3， 背后的利润促使发行商舞高弄低股市

　　对于发行商而言，牛熊证不失是一块肥肉，所以他们乐意与散户做对手，只要发行商能够控制大市短期震荡区间便可以赢钱。发行商有利可图，便想方设法联合做市，推高舞低大市打爆牛熊证，赚取巨额利润（包括街货金额及财务费用）。最近股市的巨幅波动亦表明了大行的做市手法，其目的不言而喻，每天被收回的牛熊证不断增加，利润亦驱使发行商越发越多牛熊证。是散户追逐发行商的暴利呢？还是发行商鱼肉散户的暴利？

　　4，举例2008-8-5日前被打爆牛证损失表达3亿多（都被众发行商瓜分）。