| 造纸行业：新闻纸行业再掀提价热潮 谨慎推荐1股
|
|
|
2008-08-08 09:23:21作者:来源: 长城证券
|
|
|
二、新闻纸逐步回暖
随着奥运会的日益临近，新闻纸厂家原料备库基本完成，新闻纸热潮从ONP（旧新闻纸）市场逐渐消退，另一方面，ONP价格的持续高涨，新闻纸厂生产成本压力不断增加，对ONP价格的接受空间不断压缩。在上述因素作用下，7月下旬以来，美废8#自303美元/吨以上的高位回落至目前的295美元/吨。美废ONP已开始呈现疲软态势，奥运之后新闻纸需求短期刺激因素消失，这两方面因素决定了新闻纸价格继续上涨幅度有限。新闻纸价格仅受需求拉动上涨的可能性较小，奥运之后新闻纸价格走势关键取决于原材料成本变化。
综合来讲，废纸成本高位运行、国内新闻纸产能严重过剩的刚性存在、出口价格低于内销价格及人民币升值对出口利润的进一步侵蚀，下游报业对新闻纸连续涨价抵触情绪渐浓将继续影响我国新闻纸的回暖步伐，新闻纸行业步入景气周期尚需时日，但我们已看到新闻纸行业逐步回暖的曙光。
三、投资建议
今年新闻纸屡次提价，受益最大的当属华泰股份。公司新闻纸产能120万吨，为国内最大的新闻纸生产企业。2007年公司新闻纸产量98.07万吨，占国内新闻纸消费量的25.1%。07年下半年受制于新闻纸市场持续低迷，公司一条产能20万吨的新闻纸生产线部分转产文化纸，预计08年公司新闻纸销量在100万吨左右，按照表1的分析预测，新闻纸提价至6300元/吨，与4月份相比，吨纸毛利增加262.5元，毛利率提升至21.9%。如果此轮新闻纸能成功提价300元，售价达到6300元/吨，综合考虑奥运前后新闻纸及原料成本走势，我们保守估计08年公司新闻纸平均售价将达到5800元/吨，年度平均毛利率将达到21%左右，尽管运输成本、人工费用、财务费用今年均有不同程度的上涨，本次提价与4月份5500元/吨的价格相比仍将增加公司净利润5553万元，增厚每股收益0.1元。
在成本上涨及奥运临近对新闻纸需求短期刺激的影响下，此轮新闻纸涨价或能被下游报业勉强接受。从目前新闻纸主要原材料美废8#的走势来看，我们对奥运之后新闻纸价格走势持谨慎态度，维持对新闻纸龙头企业华泰股份“谨慎推荐”的投资评级。
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
