联合证券：宏达股份 预期中的业绩预减 维持增持的评级

　　公司于7月23日晚间公告，中期业绩同比预减95％-98％以上。据此推算，2008上半年净利润为0.07-0.18亿元之间，对应每股收益0.01-0.02元之间。考虑到汶川地震造成的直接经济损失1.6023亿元计入当期损益，公司的中期业绩大幅降低在预料之中。

　　今年一季度净利润为1.233亿元，根据公司预告的中期业绩和地震直接损失数据，我们推算二季度单季净利约0.5亿元，对应每股收益约0.05元。

　　基本反映了二季度锌价环比明显下跌的事实。

　　锌价的拐点未必在下半年出现，但已经值得开始期待。我们至今没有发现锌的供需基本面明显改善的迹象，但自锌价明显低于行业成本的那一刻起，相信供需改善的逻辑已经浮现。锌价在低位徘徊的时间越久，改善的程度将越大。目前锌价仍存在下行风险，但预期空间甚窄。

　　2008下半年有望对公司构成利好的因素：1、锌价出现明显反弹；2、收购集团所持的9％金鼎锌业股权；3、灾后恢复生产进度超预期；4、政府关于汶川地震重灾企业的各项优惠政策(减免税和行政事业性收费、优惠信贷、项目投资补助等)逐步得到落实。

　　维持盈利预测不变，但因股本变动和分红，对每股收益和估值作相应调整。

　　调整后08、09年每股收益预测为0.43元、1.11元；调整后公司拥有的51％金鼎股权的资源价值15.27元/股，除此以外资产按2.5倍P/B估价为3.43元/股。公司的内在合理价值18.70元/股，维持“增持”评级。