| 国信证券 晨会纪要07-25
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2008-07-25 10:00:22作者:来源: 国信证券
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煤炭行业：限价雷声大，效果雨点小
事项：
7月24日，国家发展改革委要求进一步加强和完善电煤价格临时干预措施，对主要港口和集散地动力煤实行最高限价。规定秦皇岛港、天津港、唐山港等港口动力煤平仓价格，不得超过6 月19 日价格水平，即发热量5500大卡/千克动力煤限价水平分别为每吨860 元、840 元和850 元；同时要求加强对重点电煤合同兑现率的监管。
评论：
限价的意义在于再次表明监管层不希望煤价上涨的态度，威慑作用甚于实际影响。6 月份限价政策出台后，秦皇岛大同优混价格上涨22%，与限价实施前一月煤炭价格25%左右的涨幅相当，可见，对于用煤企业来说，成本上升压力并没有因限价而得到太大缓解；与上次限价范围为出矿价相比，本次限的是港口平仓价，对于多数煤炭企业来说，下水煤的比重不大，从坑口到流通环节的价格并不在煤炭企业掌控；对于神华（60%）、中煤、大同（25%）等下水煤占比较大的公司而言，合同的执行率很高，因而港口煤限价对上市公司的影响同样不大；尽管通知列出了违反限价政策的惩罚措施，但如何保障限价能得以实施并没有具体可行的措施，这使限价可能再次流于形式，但监管层不希望煤价上涨的态度昭然若揭。
限价可能加剧短缺。从理论上讲，价格管制会抑制生产的积极性，需求却得到刺激，会加剧短缺，这也是多年的计划经济所证明了的颠簸不破的真理；本次限价除了价格外没有明确的限制主体，难于监控，单纯以价格一刀切，必然把一部分中间商挤出市场，减少供给。 |
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