2008年，全球经济增长预期将放缓，投资风险加剧，令许多资产类别的回报更趋温和。不过，股市风景独好。环球股票表现将超越债券以及某些非传统资产，尤其是发达市场中的大市值股票，在金融市场波动加剧、经济增长放缓的环境中将独具优势。

这是瑞银对2008年全球资本市场走势的最新预测。瑞银财富管理研究部近日发布了《瑞银环球展望—2008年》。其中还指出，受经济增长放缓影响，2008年大宗商品以及房地产资产市场走软，同时，一些新兴市场股票估值昂贵，尽管这些国家的经济增长率预计将超越趋势水平。

大市值国际股表现最佳

美国住房市场疲软及其向金融和消费领域的扩散效应，可能继续对明年的总体经济增长构成压力。根据瑞银的这份报告，美国经济增长率可能在较长时间内低于趋势水平，但是可以避免陷入衰退。虽然世界其他地区的经济活动情况较好，但全球增长可能已见顶，因此明年的增速可能下降。流动性过剩和大宗商品价格居高不下势必将导致对2008年末和2009年通胀的担心。

瑞银预计，全球股票2008年表现将超越其他资产类别，尽管股市走强已经持续五年时间。目前的市场倍数与1990年代末的估值普遍偏高不可同日而语，当时的高估值最终导致熊市到来。虽然2008年初股市处境可能困难，但随着对增长的担忧缓解，市场环境将会得到改善。发达市场中的大市值股票在2007年开始跑赢小市值股票，瑞银财富管理部预计这种趋势将持续至2008年。

债券市场前景黯淡

对于债券市场，瑞银认为，由于美国及其他经济体的宏观经济状况令人失望，因此债券可能在2008年初找到一定程度的支撑。然而，随着2008年后期美国经济增长逐渐恢复，以及美联储的降息立场导致对通货膨胀的预期升高，债券收益率若要提高将面临压力。因此，2008全年政府债券收益率可能低于票面收益率。虽然今年夏天债券市场的大幅回调令公司债估值回落至接近合理价值的水平，但不断恶化的信用基本面限制了公司债跑赢政府债券的空间。

上市房地产多年来首次跑输大市，而大宗商品价格却攀升至历史新高。债券收益率低可能在短期内对上市房地产有利，然而估值偏高、信贷政策紧缩、收入增长放缓可能主导明年的市场，使美国和欧洲上市房地产的回报率前景不容乐观。大宗商品方面，长期供需关系仍将支持价格保持坚挺。不过，瑞银预计，鉴于全球增长放缓、物价走高，某些关键商品市场短期内可能出现回调。

亚洲货币将走高

对于未来12个月的货币走势，瑞银的这份报告指出，瑞士法郎可能因瑞士乐观的经济前景以及失业率下降而受惠。货币与美元挂钩的亚洲国家的中央银行将日益面临放松汇率管制的压力。因此，瑞银预计亚洲货币将走高，而欧元的极端强势将减弱。该研究团队还预测英镑可能走软，因英国经济前景急剧恶化，而且英格兰银行可能大幅下调利率。最后，大宗商品价格下降也会令商品出口国的货币承压，比如加币和澳元。